經濟日報社論
本次國安基金於7月中旬，選擇股市在1萬4,000點的時機進場，可說是史上最高點。只能說現在的政府真的很怕股市下跌、投資人也盼望國安基金謢盤。然而，近來因為美國聯準會暴力升息、俄烏戰爭與歐洲經濟衰退，以及美國科技封鎖中國影響半導體產業，導致股市持續低迷。雖然現在國安基金還在股市，但已經失去點火效果，甚至令人質疑其支撐股市的作用。若把國安基金當成常態化的護盤工具，就有嚴重的副作用，因此要讓國安基金發揮功能，政府與投資人就要先知道其設立的目的。 國安基金全名是國家金融安定基金，於2000年2月通過設置及管理條例，其設立目的是為因應國內外重大事件，以維持資本市場及其他金融市場穩定，確保國家安定，而規模為5,000億元。動用國安基金進入股票與期貨市場的條件，是因國內外重大事件、國際資金大幅移動，顯著影響民眾信心，致資本市場及其他金融市場失序或有損及國家安定之虞。 國安基金共有八次進場，第一次在設立不久的2000年3月中旬，事件為總統大選與時任大陸總理朱鎔基發表恫嚇言論。第二次進場時機為同年10月初，當時新政府宣布停建核四、國際上又有網路泡沫破滅。第三次進場時機為2004年5月中旬，因319槍擊事件後之總統上任的政治紛擾。第四次進場時機為2008年9月中旬的全球金融風暴所造成的恐慌。第五次進場時機為2011年12月下旬的歐洲主權債務危機，第六次進場時機為2015年8月下旬的美國升息不確定性、亞洲貨幣競貶與經濟復甦趨緩。 第七次國安基金進場的時機，股市指數是從2020年3月上旬的11,514點，下跌至下旬的8,681點。當時是因為新冠肺炎疫情在美國引爆，經濟需求急凍，也讓股市大幅下跌。雖然當時台灣股市亦有較大的跌幅，但是成交量高，國安基金是否要進場仍值得討論。但是當時行政院將國家基金視為防疫、紓困經濟的政策一環，促使國安基金進場護盤。國安基金進場之後，由於美國聯準會巨幅、快速地實施量化寬鬆貨幣政策，拉抬美國股市，以及國內資金也相當寬鬆，台灣股市也快速上漲。當時，台灣證交所成交量經常超過3,000億元，代表股票市場活絡與資本市場未失序。7月中旬，在股市站上12,000點的時刻，國安基金仍然決議繼續授權進場，直到當年10月才退場。 第八次國安基金進場是今年7月中旬股市約14,000點，考量外資持續賣超，進場護盤。令人訝異的是，宣布進場的前一天，國安基金才開會宣布不進場，豈料隔天就轉變。 觀察過去國安基金進場經驗，如何正確瞭解國安基金的功能？首先，國安基金不是股市下滑的護盤基金，而是國家金融穩定的「最終手段」，這是嚴肅而且值得深思的議題。如前所述，國安基金進場必須有「失序或損及國家安定」的情境，例如：有眾多賣股票者賣不掉、股市資金大幅外流致股市成交量急凍、台灣股市相對其它亞洲股市有超大跌幅，或股市大幅下跌牽動其他金融市場的恐慌。 再者，政府或投資人若經常要求國安基金進場，可能要思考是否只有短暫效果？通常國安基金會購買大型股，在短期有支撐下，等同是讓大戶與機構投資人下車，或應付ETF贖回的賣壓，甚至可能吸引跟風的投資套牢。一旦只有短暫效果，而股價仍然下跌，則投資人要思考市場信心是否進一步動搖。 最後，面對未來的不確定性，國安基金不是不能進場，但政府與投資人要體認到國安基金過早進場是不易達成效果的。國安基金在高點進入股市，倘若中間遇到真正影響民眾信心、金融市場的失序事件，國安基金的效果恐會鈍化，失去支撐股市的作用。
明報社評
金融科技周開鑼，政府公布虛擬資產在港發展政策宣言（下稱政策宣言），對引入虛擬資產交易所買賣基金（ETF）、放寬散戶參與等，皆持開放態度。加密貨幣、非同質化代幣（NFT）等虛擬資產，近年在全球迅速發展，投資風險與監管問題，需要妥善處理，與此同時，虛擬資產所帶來的科技好處及金融創新，機遇亦須好好把握，不少先進市場都在完善相關法規及監管制度，香港作為國際金融中心，需要追上時代，促進金融產品多元化。政府對虛擬資產有所保留的態度出現變化，政策宣言是一個新起點，當局需要做好風險管理，確保虛擬資產市場有序健康發展。 風險莫忽略 機遇要把握 香港疫下復常，金融界本周連場大事，除了國際金融領袖高峰論壇這一重頭戲，還有一連五天的金融科技周。當局表示，今次金融科技周有逾250名講者，出席人數料超過2萬。金管局總裁余偉文明言，希望本周一連串活動，可以帶起整個氣氛，讓外國投資者看到「香港回來了」，同時也希望業界及銀行可以為香港金融創新，提供更多好點子。 虛擬資產、新興科技及大灣區發展機遇，均是金融科技周涵蓋的主要範疇。政府還特意把握今次機會，發表有關虛擬資產在港發展的政策宣言，交代未來政策立場及方針。宣言提出引入新的虛擬資產服務提供者發牌制度，聯繫全球業界在港開拓商機，證監會將就新發牌制度下散戶參與虛擬資產買賣的程度，展開公眾諮詢；對於引入虛擬資產交易所買賣基金（ETF），政府亦持歡迎態度。另外，政府和監管機構正研究推出多個試驗計劃，測試虛擬資產帶來的技術效益，並嘗試把有關技術進一步應用於金融市場，這些試驗計劃包括為2022年香港金融科技周發行非同質化代幣（NFT）、綠色債券代幣化，以及數碼港元等。 近年虛擬資產發展有如雨後春筍，加密貨幣、NFT等在世界各地成為炙手可熱的投資產品。在香港，證監會2018年引入了虛擬資產監管框架，短短4年，投資者透過海外平台購買的虛擬資產基金，金額以幾何級數倍增，去年達到100億港元。有金融界調查顯示，香港及新加坡的富豪，超過九成對虛擬資產投資感興趣，有意增加相關資產在個人或家族財富中所佔比重，然而虛擬資產作為新興事物，價格波動大、潛在風險高，今年中，穩定幣UST爆煲，便引發甚大震盪；此外，虛擬資產去中心化、匿名性及跨國性等特點，亦衍生不少問題。過去3年， 本地與虛擬資產相關的罪案數字急增，單在2021年便有1397宗，涉及金額超過8億元，較前一年升幅逾6倍。 虛擬資產有利有弊，無論是風險的一面，還是機遇的一面，都應該正視，關鍵在於趨利避害，香港要鞏固國際金融中心地位，尤其需要如此。金融科技一日千里，區塊鏈技術對經濟、貿易及金融市場運行均有正面影響，不同經濟體視乎自身條件，可以選擇不同進路，有的傾向審慎，有的傾向進取，最重要是找到適合自己的門徑，發揮自身的優勢。內地雖然全面禁止虛擬貨幣交易，但在運用區塊鏈技術發展數字人民幣方面，內地步伐之快，肯定位居世界前列。相比之下，早前拉丁美洲國家薩爾瓦多開全球先河將比特幣列為法定貨幣，做法更似噱頭豪賭，多於深思熟慮。香港金融市場成熟，當局容許專業投資者從事虛擬資產交易亦有一段時間，證監會在監管虛擬資產交易平台方面累積了相當經驗，確有條件進一步發展虛擬資產生態圈。 借鑑外地結合自身 找出合適發展步伐 虛擬資產交易方興未艾，與之相關的數碼資產所有權和轉讓權等問題，這幾年外國已有不少司法裁決，確立了案例，香港發展金融科技，亦要與時並進。虛擬資產交易若繼續局限於小撮專業投資者，將散戶完全拒諸門外，無法將餅做大，熟悉區塊鏈技術的人才缺乏發揮空間，自然不會選擇在港發展，不利本港匯聚金融科技專才。當然，為了保障投資者，政府與證監會必須完善法規，合理合度監管虛擬資產交易， 同時亦要不斷提醒散戶及公眾有關虛擬資產的風險。虛擬資產的匿名性，容易被不法之徒用於洗黑錢、詐騙乃至恐怖活動，政府有責任盡快完成相關立法，堵塞法律缺口。 香港金融市場一直以股票及相關衍生產品為主，近年當局在推動債市發展方面，無疑比以往積極，但規模仍很有限，發展虛擬資產市場，有助香港金融產品多元化。隨着金融科技發展，部分傳統金融投資工具遲早會被取代，香港需要站得更高，看得更遠。當年阿里巴巴希望以「同股不同權」方式在港上市，卻遭證監會拒絕，蹉跎多年後才成事。一個過於保守的決定，令香港白白錯失不少機遇，當局在發展虛擬資產市場上，不應重蹈覆轍。放眼亞洲，日本當局已將Web 3.0視為發展戰略支柱，準備放寬虛擬資產投資限制，至於新加坡，當局最近關注虛擬貨幣投機情况，擔心之前走得太快，打算引入多一些限制散戶的措施。香港發展虛擬資產市場，可以多些參考其他地方的經驗，結合自身條件，找出最適合自己的步伐。
星島社論
人民幣兌美元過去一周出現大波動，先是急跌並創出近十五年新低，其後在中央維穩措施下出現大反彈。今年以來人民幣兌美元貶值百分之十二，但中央態度平淡，因為並非中國經濟出現嚴重問題，而是美元走勢超強所致。只是上周初的下跌，充滿政治意味，西方將之解讀為投資者對中共剛選出的二十大新領導班子不滿，要用腳投票，北京為防外界惡意中傷習班子或狙擊內地股匯市場，才出手維穩。 人民幣兌美元上周一及二都出現大跌，在岸人民幣匯價一度觸及一美元兌七點三一人民幣關口，創二○○七年以來新低，對此中央放寬跨境融資的宏觀審慎調節參數，作用是容許企業及金融機構可以借入更多跨境資金，變相支持人民幣匯價；另亦查詢銀行所持人民幣倉位，防止有人惡意沽空。中央出手令人民幣匯價周三出現大反彈，急升逾一千點子，在岸人民幣兌美元重返七點一七水平。 強美元來襲 匯價急貶衝擊微 人民幣兌美元今年持續下跌，中央只是偶然出手，如九月初調低外匯存款準備金率兩個百分點，以緩和人民幣跌勢。此因人民幣下跌，主因是美國暴力加息導致美元指數今年暴漲逾一成半，全球貨幣相應大跌，如歐羅兌美元貶值一成二、英鎊貶值一成四、日圓更暴挫逾兩成一。人民幣兌美元貶值，但對不少貨幣仍升值，如兌英鎊升逾百分之二、兌日圓升值近百分之十二。 不少國家抱怨美元今年超強走勢，導致他們貨幣急跌，加劇入口通脹、觸發資金外逃，且若其企業以美元借債，債務重擔亦急增，但人民幣急貶對中國衝擊不大。內地九月通脹率只是百分之二點八，官方統計的政府和私人企業外幣債務，截至去年底為一萬五千億美元，當中八成四即一萬二千六百億為美元貸款，中國政府則擁有價值三萬億美元的外匯儲備，當中約二萬億為美元，遠高於美元債務。 至於人民幣貶值亦沒有幫助中國出口，因其他國家貨幣兌美元貶值的幅度更甚於人民幣，中國貨品難享「貶值」優勢，且人民幣兌英鎊、日圓等升值，亦削弱對這些國家的出口能力。 人民幣兌美元貶值，中國受衝擊不大，毋須逆美元強勢，力挺人民幣，最佳方法是等待美國停加息、美元強勢盛極而衰。然而，上周初人民幣急跌，中央就立刻出手寬鬆外幣借貸，查詢銀行沽售，因人民幣急跌，可能涉及政治因素或炒家狙擊，若不盡速遏止，可能惹來其他國際炒家垂涎，加入狙擊人民幣和香港金融市場。 憂利益集團 趁機打擊威信 中央的憂慮並非空穴來風，中共選出新的最高領導層，尤其政治局常委會六巨頭全是總書記習近平嫡系，預示未來五年習近平將更強勢推行其政策，當中包括厲行反貪腐、打擊資本集團操控市場和平台經濟、落實共同富裕，這些都不利內地官商勾結的利益集團。 內地利益集團有利用金融市場打擊中央政府威信、沽空中國圖利的前科，如在二○一五年製造股市大跌、二○一六年初聯同國際炒家狙擊人民幣。人民幣上周初遭拋售，港股恒指上周一暴跌一千點，內地科網股成重災區，亦可能是利益集團故技重施。 西方一向認為內地政治制度「專制」，二十大之後習近平權力更集中和鞏固，自然惹來西方媒體批評，並將港股及人民幣大跌，歸咎為投資者擔心中共新班子重政治輕經濟，引發外資撤離。 這些國際輿論可成為利益集團彈藥，打擊領導人威信。無論是內地利益集團借金融市場狙擊中共新班子，還是國際炒家借政治議題狙擊中國金融市場，在美元仍強勢下，人民幣匯價這場沒有硝煙的戰爭可能尚未結束，中央還須高度警惕和防範。
東網正論
百業重傷，有數字有真相，經濟連續3季下行，第3季本地生產總值（GDP）較上年同期又下跌，港府指下跌主要是由於季內對外需求表現疲弱所致，無論如何解畫，都掩飾不了香港的經濟困境，欠租的欠租，欠供強積金欠薪新聞不絕，執笠清盤無日無之，連老字號也保不住，政府別奢想可以繼續食老本！ 防疫措施嚴苛，營商艱難，旅遊業首當其衝，冰封近3年，雖然港府新班子上場，逐步放寬入境檢疫措施，目前雖然實施「0+3」一段日子，但旅遊業依然未有重大起色，有心卻未夠力，未能像強心針急撐起垂死病人，近日歷史悠久的康泰旅行社因資不抵債而結業，之前已經有不少中小型旅行社倒閉，終於連昔日巨頭也倒下來，這是新鮮熱辣血淋淋的例子，證明旅遊業到了生死存亡的關口。 「0+3」實施，本意吸引外來旅客，可是事與願違，機場入境人次雖然增加超過三成半，但當中大部分增幅都來自本地人，外來旅客入境人次升幅不足一成，市民紛紛出外旅遊，急不及待於社交網平台更新在外國餐廳飲飲食食照片，尤其是對於日本來說，香港人變成挽救它們經濟的及時雨，肥水流向別人田，餐飲業界表示，早已預期「0+3」無法吸引入境旅客，學者更形容「0+3」有如「輸血」給其他國家救亡，試想想，外國人會不會來港買外賣食物在酒店或公園吃，然後貼飯盒照片上社交網？除非是公幹旅客，像本周舉行的金融峰會來賓，「0+3」才算有點點方便。 政府後知後覺，業界問題醞釀多時，不及早處理，等到病入膏肓才救亡，每每姍姍來遲，返魂乏術，而且制訂措施拖拖拉拉，又缺乏深思熟慮，推出漏洞百出的措施後，惹來後果才急急修正，像6時後禁堂食，已經寫入史冊，不能磨滅的笑話，官員究竟有沒有考慮新措施的成效？是頭痛醫頭，抑或是交差了事，希望擋得一時便一時？政府似乎希望讓旅遊業界經營「本地遊」去「苟延殘喘」，但相信純粹單靠「本地遊」的話，旅遊業將難以存活，其他行業也是一樣，更多老字號消失，旅客來港又望門興嘆，香港原有吸引力消磨殆盡。 文旅局局長楊潤雄指政府會全力協助旅遊業界，正研究「團進團出」安排，令業界做到更多生意，但未有解釋「團進團出」的措施，亦沒有相關時間表，一般相信是以閉環形式，容許外地來港旅行團，即使是黃碼，也可進出表列處所包括堂食，雖然有所解禁，嚴格來說，吸引力也是有限，聊勝於無，最怕像「逆向隔離」，只聞樓梯響，推出之時，已成明日黃花。 正如議員所說，香港多年來沒有革新，沒有開創大型項目吸引旅客，「一路食緊老本」，今時今日，單靠過氣的海洋公園吸客，又如何與其他競爭對手抗衡？本來已給爬頭，復常之路又大落後，香港還有多少時間可以浪費？轉眼2022又將到盡頭，2023是終點，還是起步點，要看政府的政治智慧，市民惟有自求多福。
頭條社論
上月中，何文田巴富街路旁的鳳凰木塌下險殺司機，揭露護養該樹的康文署，未能及早發現樹木腐爛，公眾嘩然，質疑管理危樹不力。怎知上周五大埔林錦公路梧桐寨有村民自行修樹時，遭樹枝擊中不治，再揭該樹處官地，由地政總署管轄，而村長早在八月致電當局投訴樹木有風險，但遲遲未獲處理，終於搞出人命。地政總署署長罕有地公開致歉，稱會徹查事件。但公眾不會接受，上述兩宗樹木事故，加上近年多宗塌樹造成傷亡事故，反映港府不能再交由不同部門分散管樹，須徹底改革相關制度。 地政總署署長透露，接到村長投訴後，交承辦商跟進，經視察並判斷樹木枯死，但結論是毋須即時移除，署方一個月後曾催促承辦商工作，但對方延至樹枝壓死人後才交報告，署方認為不可接受，並會追究責任。從事發時序來看，承判商和公僕都大有問題，既然樹木枯死，即有倒塌的可能性，承判商不即時清除，署方有沒有足夠的覆核？如果有，認同不移除，就是錯誤的決定；若果沒有，是監察粗疏。 事件再次顯露，不同公眾地方樹木，由不同部門管理，效果不佳，發展局樹木管理辦事處未能有效介入，各部門管樹如一盤散沙，又怎消除倒樹風險。認真建立管樹架構，已經刻不容緩。

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