經濟日報社論
今年3至6月，台灣的消費者物價指數連續四個月的年增率超過3%， 進口能源及原物料價格大漲是通膨的主因。民眾消費涵蓋食、衣、住、行、育樂、醫藥保健及雜項七大類。這七類以食、住及行所占權數最高，且在6月時漲幅也最大， 但就分項商品或勞務而言，水、電、燃氣費支出6月漲幅為14.4%，而油料費支出漲幅為7.86%，漲幅更大。因此出現成本推動的輸入性通膨；也就是進口能源及原物料價格上漲，推動民眾用電、用油以及飲食費用的上漲。 至於經濟學家常談及的需求拉動，是否也是近來通膨因素之一，則須由學理推論，再透過實際資料驗證。首先，若成本推動為通膨的唯一因素，則物價上漲應伴隨國民所得下降。經濟學常以總合供給及總合需求曲線討論景氣循環問題。前者描繪隨著物價增加，一國廠商的財貨與勞務生產數量也隨而增加的曲線；而後者則描繪隨著物價增加，該國消費者、廠商、政府以及外國人願意購買的財貨與勞務數量也跟著減少的曲線。兩曲線相交處，決定了該國物價及國民所得的均衡水準。 在新冠疫情發生後，由於生產成本增加，導致在疫情發生前的均衡物價下，廠商願意生產的財貨與勞務數量減少。在供給短缺的情況下，會推升疫情後的物價，但減損國民所得。然而， 2020年、2021年以及今年上半年的消費者物價指數上漲率分別為-0.23%、1.96%及3.13%，而經濟年成長率則分別為3.36%、6.57%及3.23%。由於國民所得呈現增加趨勢，因而成本推動因素無法單獨解釋近來的通膨。 其次，納入需求拉動因素，則能解釋疫情對景氣循環的影響。下列兩個因素造成近來總合需求增加：（1）政府透過負債增加挹注支出；以及（2）央行降息。就前者言，針對新冠疫情的特別預算已從最初編列的600億元，到去年12月追加至8,393億元，達到今年中央政府總預算支出金額的37.3%。這導致中央政府的未償還債務餘額，以疫情前2019年6月30日的5.47兆元為基準，在之後三年逐年增加。 另一方面，在剛發生疫情的2020年3月，央行將重貼現率由1.375%調降至1.125%，並維持到今年2月。而直到今年3及6月，才又分別調升到1.375%及1.5%。疫情發生後，由於央行降息，以及民眾獲得大量紓困現金，導致貨幣供給額大增。以M1B，也就是通貨淨額、支票存款 、活期存款以及活期儲蓄存款四項加總而成的貨幣供給額為例。在2015年1月至2020年2月的任一月份，M1B增加率皆低於2020年3月的6.87%。其後，此數值遞增至2021年2月的18.6%。接著雖呈現反轉，但到了今年5月仍達8.54%。 疫情爆發後，由於政府採寬鬆的財政及貨幣政策，使得以疫情發生前的物價為基準，國內、外對我國生產的財貨與勞務出現超額需求。而此超額需求推動疫情後物價的上漲以及國民所得的增加；其中，對物價的正面影響強化前述成本推動因素的效果。而對國民所得的正面影響，則不但足以抵銷，且還蓋過成本推動因素的負面效果。 雖然政府無力回應成本推動因素對通膨的衝擊，但央行可採緊縮的貨幣政策，以回應需求拉動因素的影響。這是因為民眾的借貸行為受到實質利率，也就是一年定存利率扣除消費者物價上漲率的影響。在2021年1月及2月時，實質利率分別為0.96%及-0.61%，接著則擴大跌幅到今年6月的-2.33%。因此，目前民眾有強烈誘因利用貸款購買商品，或投資到高風險的股市、房市以及匯市。為舒緩此種傾向，央行有必要加速升息步伐，以止息通膨燎原之火。
明報社評
在港第二上市的阿里巴巴，尋求於香港聯交所主板改為「主要上市」，預料年底前生效。白宮對華發動金融戰，在美上市的中國概念股，2024年可能被迫除牌，來港第二上市，規定雖然寬鬆一些，惟不符合「港股通」資格，無法吸納「北水」；反觀同時在港美「雙重主要上市」，既可為一旦美國除牌「買保險」，亦可納入香港內地互聯互通機制，擴大投資者基礎，預料稍後將有更多中概股仿效阿里「雙重主要上市」，這對於鞏固香港國際金融中心地位，當然是好事。開放市場、健全法制及監管制度，是爭取國際投資者信心之本，中央強調保持香港獨特地位及優勢，特區政府應把握機遇，提升香港金融競爭力。 阿里在港「主要上市」 互聯互通引入「北水」 俄烏戰爭與疫情等因素，影響市場氣氛，上半年本港新股市場頗為冷清，IPO集資額全球排名急跌至第9，惟近月港股氣氛，整體而言已比年初有所改善。現時約有160家公司正排隊申請在港上市，加上中概股回流，可望為下半年新股市場表現帶來支持，全年集資額重上全球五大交易所排名，仍可審慎樂觀。 過去半年港股低沉，市場除了寄望更多中概股回流，亦期待現已在港第二上市的中概股，未來能夠納入互聯互通機制，藉此引入更多內地投資者，提振港股表現。根據現行規定，中概股若選擇在港第二上市，雖可獲豁免部分上市規則，但因為不符合港股通納入要求，「北水」無法直接投資。財政司長陳茂波早前透露，正積極游說國家監管機構，准許全部中概股供北水買賣，然而何時方能成事，仍是未知之數。相比之下，昨天阿里宣布準備年底在港轉為「主要上市」（即第一上市），一經落實，已可引入「北水」。 阿里2014年在美國上市，集資超過1500億元，其後再於2019年在港第二上市，今年上半年日均交投超過50億元，比起在美國的250億元日均交易額，雖有明顯距離，惟兩地交易成本、市場規模及監管嚴寬，本來就有差異。阿里作為內地科網巨頭，既是目前本港最大的第二上市股份，又是恒指成分股，今次在港轉為主要上市，並非因為觸及全球成交量有55%在香港交易的門檻規定，而是主動為之，商業及政治因素，皆屬考慮之列。 中美對抗激烈，金融戰風起雲湧。美國以審計監管為名，威脅要將在美上市的中概股除牌，企圖打擊中國企業融資發展，兩國審計監管商議，迄今未見突破。有市場人士認為，大量中概股從美國退市，乃是兩敗俱傷，預料最終只有一些國企背景濃厚或涉及敏感技術的中概股遭除牌，然而華府為了遏制中國，不按牌理出牌，不足為奇。對阿里而言，將在港第二上市改為主要上市，用意之一當然是及早做好政治防風措施，分散風險；與此同時，阿里亦希望以港美「雙重主要上市」的身分，吸引更多內地以至亞洲地區投資者。有分析便認為，阿里納入港股通，潛在資金流入可逼近200億元。 保持香港獨特優勢 助內地企業走出去 當然，股價上落影響因素眾多，內地監管風暴，以及美國除牌打壓，都是影響阿里股價未來走勢的變數，然而阿里「雙重主要上市」決定，無論對公司股價還是本港金融市場，都是一支強心針，對於其他在港第二上市又或有意回流的中概股，更有示範作用。過去大半年，港交所採取一系列措施，為中概股回流在港上市減少障礙。目前在港第二上市的重磅中概股，包括京東、百度、網易等，過去兩個月，嗶哩嗶哩和再鼎醫藥已申請改以香港為主要上市地，倘若阿里「雙重主要上市」推進順利，效果理想，預料不少重磅中概股都會仿效，優先考慮「雙重主要上市」而非在港第二上市，這一趨勢，除了吸引更多資金流入本港金融市場，亦有助鞏固香港國際金融中心地位。 世界格局劇變，大國博弈激烈，出現政經壁壘，企業跨國發展，需要更多考慮政治風險。爭取歐美大企業分拆亞洲業務上市，即使新加坡亦不見得很成功，香港面臨的挑戰就更大。國際新形勢下，香港作為國家的國際金融中心，定位是一邊協助中國企業走出去，一邊廣納世界各地四方財。阿里集團董事會主席形容，香港是該公司全球化戰略的起點，正正呼應這一定位。 市場開放透明、監管制度完善、法治法制健全，乃是國際投資者信心之源。香港要鞏固國際金融中心地位、必須致力維護這些基石，同時亦要善用「背靠國家、聯通世界」的優勢，提升金融競爭力，發揮作為國家橋頭堡的作用。國家主席習近平七一講話，「四個必須」之一，包括必須保持香港獨特地位及優勢，維護自由開放營商環境、維持普通法制度，突顯中央重視這些支撐香港國際金融中心地位的基石，至於「四點希望」中提及的「三個全力支持」，則是希望特區政府抓住歷史機遇，一邊融入國家發展大局，一邊與世界各地展開更緊密交流合作。只要特區當局做好相關工作，香港這個國際金融中心，仍然大有可為。
星島社論
印尼總統佐科維多多訪問北京，成為北京冬奧後首位訪華外國元首。雖然他與中方就多項範疇達成合作共識，但外界更聚焦中方邀請他來訪的背後意義，尤其在堅持動態清零政策下，再加上放寬出入境措施，都在釋出正在調整防疫政策的訊息，預示只要疫情進一步受控，對外恢復來往的力度會不斷增加，加快朝經濟社會復常邁進。 佐科維多多昨天分別與中國國家主席習近平、總理李克強會晤，並邀請習十一月出席峇里舉行的G20峰會。兩國簽署一帶一路及全球海洋支點構想合作諒解備忘錄之餘，還簽署疫苗及基因聯合研究、綠色發展、訊息互換和執法、進口印尼棕櫚油和菠蘿等合作文件。雙方還同意加快恢復包括印尼留學生返華復學的人員往還、增加直航航班等。 下一步恢復領導人外訪 自新冠疫情爆發後，中國一直堅持嚴格清零政策，除了主辦北京冬奧期間，習近平從未單獨接見外國元首，也未踏出國門半步，只透過視像參加國際會議或與個別元首舉行峰會。習近平今次罕有地邀請佐科維多多訪華，相信是出於地緣政治需要。美國總統拜登近月加緊對華圍堵，繼亞洲之行尋求與區內國家建立一個將中國拒諸門外的印太經濟框架後，又讓北約插手亞太事務，步步進逼，令中國須出招打破圍堵。印尼今年適值是G20輪任主席，明年則出掌東盟輪任主席，負責在成員國之間協調區內和國際重大問題，因此，習透過加強經貿讓利，希望能拉攏印尼，以免其倒向美國陣營。 此外，中方亦試圖透過佐科維多多到訪，對外釋出中國外交開始走出疫情，正逐漸恢復正常的訊息。第一步是開始邀請和接待外賓到訪北京，下一步是中央領導人開始恢復外訪，大家正密切注視習近平會否應邀親自出席G20峰會。 除了外交有復常迹象，民間恢復交往所面對的出入境限制亦有鬆動徵兆。疫情反覆，中方一直堅持動態清零，外防輸入，內防反彈，與西方鼓吹與病毒共存的政策迥異，但要落實動態清零的代價相當大，須封城配合全民檢測，嚴重影響經濟活動，外商考慮撤走。為了安撫外商，中方上月底縮短入境隔離檢疫期，由原先「十四天集中隔離醫學監察加七天居家健康監測」改為「7+3」，為入境人士帶來更大便利，外商表示歡迎，並期待能進一步縮短檢疫期。 國家移民管理局昨天因應部分地方疫情受控，民眾出境需求增加，決定調整改善出入境措施，促進中外人員往來和交流合作。這明顯跟五月初要求嚴格規定民眾非必要不出境的政策截然不同，再配合中印增加直航航班，意味當局正逐步放寬出入境限制，對外通關的大門將會穩步有序地打開，只要疫情在可控情況下進一步被遏止，對外交流的大門便會愈開愈大。 港或成內地縮檢疫期試點 其實，香港也面對同樣問題，但情況更複雜，因香港是開放型經濟，食四方飯，須盡快與內地和外國恢復通關，可是在通關問題上卻身處內地清零和西方共存之間的抉擇，嚴格控疫措施卻仍無法切斷社會隱形傳播鏈，結果與內地通不了關，但又嚇怕外商，導致資金和人才流失，影響香港競爭力，結果兩頭不到岸。上屆政府在換屆前開始調整政策，先着眼對外通關，新一屆政府上台不久便暫緩航班熔斷機制，並研究推紅黃碼，將酒店檢疫期由七天變成「5+2」或「4+3」。 雖然港府口裏不承認，但事實上正因應經濟需要，採取「混合免疫」模式，即透過自然感染和接種疫苗令社會建立免疫屏障，而香港縮短檢疫期可作為試點，供內地參考，但要內地調整動態清零政策，可能需要時間，不能一蹴而就。
東網正論
司法界有句名言：一次不公正的審判，比十次犯罪所造成的危害尤烈，因為犯罪不過是弄髒了水流，而不公正的判決則敗壞了源頭。然而，司法界說得義正詞嚴的同時，是否真的有秉持公義行事？是否真的做到判決不偏不倚？東方傳媒機構向來不畏強權，如實報道，早就被某些勢力視為眼中釘、肉中刺。去年10月有人向東方發出短訊，揚言「炸×咗東方日報」，案件昨日審結，裁判官一方面強調「法庭不容許任何人威嚇正當的新聞工作者」，另一方面卻以「本案有其獨特性」等理由將被告輕判，讓人再次見識何謂「欲赦之罪，何患無詞」！ 被告徐灶明被控於2021年10月21日，威脅東方企控集團有限公司，會作出違法行為，即炸毀東方報業中心，意圖使東方企控集團的員工受驚。徐一度不認罪，直至案件開審之際才改為認罪，昨日判刑。裁判官陳炳宙指出，新聞報道對文明社會十分重要，法庭不容許任何人威嚇正當的新聞工作者，惟考慮到被告並非干涉新聞報道，只是一時愚蠢、將情緒遷怒東方，加上被告認罪和無案底，才網開一面。陳官又在庭上強調本案有其獨特性，警告其他打算威嚇新聞從業員的人不要心存僥倖，最終判被告接受感化一年。 《東方日報》創刊逾50年，一直是香港傳媒業的中流砥柱，也是全港銷量第一大報，目前員工超過1,000人。被告於案發當日凌晨三時半，向東方所設的24小時報料熱線發出4則WhatsApp短訊，短訊含粗言穢語，更揚言炸毀「東方日報」。警方經調查後，於同日下午約一時半拘捕被告。被告事後諉過東方「冇咗賭波貼士」、「我唔知點買波」，一時不忿才發訊息整蠱東方員工云云。其所說是由衷之言還是砌詞狡辯，除了被告之外無人能知，東方唯一可做的是即時報警保護員工，盼獲得法律保障，而警方亦迅速拉人，才免卻了一場可能成真的炸彈襲擊。 然而，法庭最終僅判被告一年感化，足證在其眼中，被告對東方的威脅只是無關宏旨的小事，裁決結果跟變相鼓勵不法之徒肆意運用暴力手段恐嚇傳媒機構並無二致，所謂「法庭不容許任何人威嚇正當的新聞工作者」真不知從何談起！敢問法庭，言下之意是否指東方員工並非正當的新聞工作者？如果「唔知點買波」也是恐嚇炸毀傳媒機構的「獨特性」理由，那麼日後若有傳媒揭露令人不快的新聞而接獲恐嚇，法律還會保障新聞工作者的安全嗎？更需要問，航空公司若接獲炸彈恐嚇，機上即使坐滿乘客也是數百人而已，也需即時折返；何況東方傳媒機構員工過千，如此輕判，法庭有重視過東方員工的生命安全嗎？ 事實上，「炸彈嚇詐」是一項嚴重罪行，經簡易程序被定罪，最高可被判處罰款5萬元及監禁3年；如循公訴程序被定罪，最高可被判處罰款15萬元及監禁5年。至於刑事恐嚇，最高亦可處以5年監禁。灣仔警察總部前年4月收到匿名威脅信件，揚言要在全港九各區放38枚土製炸彈，事後一名男廚師被捕。他去年7月在區域法院承認一項炸彈嚇詐行為罪，其律師求情時指他因喝醉而犯案，認為只是惡作劇，惟法官指被告是心智成熟的成年人，經深思熟慮及早有預謀，並針對警方作案，直指其行為非常危險，不能以惡作劇淡化，若法庭輕判容易造成模仿效應，例如出現虛報飛機上有炸彈等情況，判刑要有阻嚇力，最終判被告監禁22個月。上述案例非常有代表性，同樣是涉及炸彈的刑事恐嚇案，一個輕判感化，一個即時監禁，為何兩者判刑有若天壤之別？官字兩個口，難道潛台詞是警總不能炸，傳媒機構炸之不可惜，東方傳媒機構尤其不獲法律保護？法律面前人人平等云乎哉？ 無獨有偶，東方上月23日亦遭受不知名人士滋擾。一名中年男子當日企圖闖入東方傳媒中心，期間更指名道姓要見本報高層，擾攘多時不得要領才悻悻然離開，事後東方已經報警，惟案件至今未有進展。一再有人用不同手段滋擾東方，不難估計背後必有一股針對東方的勢力在搞鬼，經過今次案件獲輕判後，會否鼓勵更多人以身試法，不問可知。 木秀於林，風必摧之。東方飽受司法針對，絕非一朝一夕的事，而是回歸以來一以貫之。舉個例子，回歸初期蘋果日報盜用東方版權，東方為此興訟索償，雖然東方獲得勝訴，但賠償金僅為一元，反而被要求為被告支付100萬元訟費。東方為討回公道，一路上訴到終院，雖然次次勝訴，最終仍須付出沉重的訟費代價。再舉個例子，同一輯外國女明星性感照，刊登在東方被評為二級不雅，遭檢控及罰款；刊登在蘋果日報卻變成一級非不雅，而刊於香港有售的外國雜誌，甚至連送檢的門面工夫都省卻，同一輯照片竟然搞出三重標準，可見沒有最瘋狂，只有更瘋狂。 較近期的例子同樣不勝枚舉，最令人啞口無言當推壹傳媒黎智英恐嚇東方男記者案。法庭先是以「表證成立但罪名不成立」為黎智英脫罪，激起全城嘩然；律政司迫於壓力以案件呈述方式提出上訴，拖拖拉拉至去年12月作出裁決。高院法官認同原審裁判官法律上犯錯，認同黎智英有意圖令男記者受驚，但最後竟然也是維持原判駁回上訴，令人嘆為觀止。 至於法官立場偏頗，言論有欠公允，在審理黑暴案件期間更可謂暴露無遺。但別以為香港自詡法治之區，市民有冤必有門路申訴，事實恰好相反，司法界針插不入，水潑不進，自己人查自己人，投訴不成立是必然，哪怕公眾觀感欠佳，哪怕公義無從談起，外界一樣無奈其何。除了東區法院前裁判官何俊堯被裁定全部投訴不成立最為經典外，昨日司法機構亦公布3宗投訴裁判官的個案裁決結果，經專責法官小組深入了解後，一律裁定為投訴不成立。事實擺在眼前，即使接獲的投訴多如雪片飛來，即使外界要求司法改革之聲一浪高於一浪，司法人員一樣有「金鐘罩」護體，從來沒有一宗投訴成立。由此可見，司法機構於去年8月設立所謂的兩層架構處理相關投訴，證實只是敷衍輿論，虛應故事。 曾有京官說過，特首地位超然，此言差矣。在香港，地位超然絕對不是特首，而是至高無上的司法界。推而廣之，就算中央好不容易在香港推出《國安法》，就算港府擬就二十三條立法，只要司法不改革，只要司法獨立繼續異變成司法獨大，設立再多再完善的法律都是枉然。上至國家安全，下至新聞自由，一樣可以被肆意踐踏，法治之區淪為天大笑話，寧不悲乎！
頭條社論
一連七日在灣仔會展中心舉行的香港書展，昨午閉幕，即使少了內地和海外的遊客，大會錄得八十五萬人次入場，疫情下，可算反應熱烈。至於早前的藝術年度盛事—Art Basel，也取得成功。稍後，會展將舉行年輕人喜歡的動漫展，遲一些還有受發燒友追捧的影音展，反映展覽業開始擺脫疫情的困擾。面對近日疫情有反彈的趨勢，政府須精準抗疫，如大型展覽有效防疫，應給予支持，讓對經貿有重要作用的展覽業慢慢復常。 貿發局公佈數字，書展人均消費達八百七十九港元，較上年增加，總消費額亦佔全年購買印刷書籍平均支出的七成一，反映書展是書迷網羅好書的重要平台，也是書商促銷和推廣的黃金機會。其實，這個營商機會，各個商業界別都重視，所以展覽業回復生氣，對提振各個行業，均十分重要。 近日確診人數維持在四千人水平，有專家估計稍後會上升，料特區政府審時度勢之後，或有需要收緊一些限聚令。但新一屆政府多次表明，會精準抗疫，故出現疫情的界別或場所，才應受更多限制。至於處於復常並防疫良好的，應獲准「生意照做」。由於新加坡等鄰近地區已放寬防疫，並搶走本港一些會議展覽生意，當局力挺本地會覽業，更形重要。

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