經濟日報社論
「護國神山」台積電的一舉一動影響全球半導體供應,對台股的重要性更是與日俱增,也讓相關的資本市場話題愈來愈受到投資人關注。近月來資本市場的熱門話題之一,是金管會約談有出具台積電投資報告的外資券商,瞭解外資券商的報告與買賣台積電的情況。此案源頭是有投資人向民代陳情,認為外資券商的研究報告與外資的買賣方向並不一致,金管會介入調查後,近日將報告送交立法院財委會備查。 台積電股價在今年1月17日寫下歷史天價688元後,近月來跌多漲少,以4月26日的低點546元計算,三個多月股價下跌20%,跌幅不輕,百餘萬的國內小股東自然會關心台積電股價為何跌深,外資報告因此成為箭靶,金管會也應立委要求調查外資撰寫的台積電研究報告。此事在外資圈引發不少討論,國外媒體也刊登了外資券商在台遭到調查的報導,外資圈多數不認同政府的動作。 外資券商報告與實際買賣動作方向不一致,爭議由來已久,根源在於出具報告的是Sell-side,跟買賣股票的Buy-side屬不同部門,經驗尚淺的投資人看了外資報告決定買賣方向,卻常可能因此發現外資的買賣動向與外資報告不同,因此向民代檢舉。金管會調查外資在出具報告與買賣股票中間是否有弊,屬監管單位職責,但多數金融圈人士都明白,Sell-side的報告與Buy-side的進出並無關聯,現在不少投資人也清楚要如何解讀外資報告,而非一味跟隨外資報告進出台股。 外資對台積電的投資報告為何讓投資人又恨又愛,關鍵在台積電對台股的影響力逐日增大,不只是單一股票的問題,還影響了整體科技股表現,甚至左右了大盤的動向與期貨走勢。台積電目前是台股市值最大的公司,權重占台股的28%,相當於台股市值排名第2到第24的公司總和,可看出台積電對台股的影響力。 今年台積電股價走跌的幾個因素,包括美國升息以及全球都在增加對半導體的投資,未來幾年台積電要面臨的挑戰愈來愈多,加上科技業重複下單的疑慮在今年更顯突出,台積電股價走勢跟美國科技股的連動性高。另一方面,在美國升息、俄烏戰爭等因素影響下,外資賣出台積電變現重新布局全球資金配置,也是常見的操作,尤其外資持股台積電比重高達七成多,只要國際金融情勢有什麼風吹草動,台積電往往就是最容易被外資提款的標的。 台積電占台股市值偏大,雖反映台積電已是國際級的企業,但對台股而言已出現不少奇特的現象。像是台積電股價漲跌左右了台股大盤指數的表現,也讓台股指數有時可能失真,0050等ETF產品也因此必須拉高對台積電的持股,失去了ETF產品設計分散風險與多元化的用意。 美國股市過去也曾出現類似的情況,蘋果單一公司的股價漲跌對大盤指數造成關鍵性的影響。道瓊工作指數多年來持續調整成分股,為的就是要讓指數能真實反映產業與經濟榮枯。道指目前權重最大的股票約占9.64%,幾家大型指標企業的合計權重占49.3%,其餘企業占50.7%,反觀台股台積電一家權重就占28%,未來還有可能繼續拉高。雖然道指計算權重方式是採股價加權,與台股的市值加權不同,但金管會必須思考台積電在台股如此高的市值,會不會扭曲了台股大盤與相關產品的價值呈現。 台積電對台灣資本市場動見觀瞻,但金管會可以做的不只是鎖定外資報告與券商動向進行調查,可用更高的高度來看待台積電在資本市場的新局並做出更有利台灣資本市場的決策。
明報社評
第五波疫情重挫香港經濟,匯控公布最新業績,香港區業務首季列帳稅前盈利按年跌近46%,一大原因便與疫情有關。雖然本港疫情當下算是受到控制,開始踏出經濟復常之路,可是外圍形勢卻是逆風陣陣,俄烏戰爭、地緣角力、內地疫情以及美國加息,皆為香港經濟復蘇添上陰霾。美國通脹愈飈愈高,聯儲局5、6月料將重手加息,市場估計幅度合計可能超過1厘,環球金融市場未來兩月有可能出現重大震盪,必須密切留意國際資金流向。金管局總裁表示,環球金融市場正面臨股債匯齊挫的罕有景况,外匯基金亦難避開此「三重打擊」艱難局面,除了有預警投資虧損之意,同時亦是提醒一般投資者小心風險。 港疫情影響匯控業績 外匯基金料大額虧損 匯控總部在英國,香港業務是主要收入來源之一,縱然近10多年風風雨雨不絕,可是匯控之於香港,仍然有着特殊角色地位,集團業績與動向,備受本港投資者關注。近年中美博弈激烈,匯控一再捲入政治漩渦,最近有基金股東要求匯控將亞洲業務分拆出來,成立一家總部設於香港的上市公司,藉以規避地緣政治風險以及釋放更大估值,引起不少議論,惟集團財務總監邵偉信昨天交代業績,澄清無意考慮相關建議,換言之,匯控將維持現有的發展策略及定位。另外,邵偉信也提到,沒有計劃將人手遷離香港,亦無面對吸引或挽留人才的困難,凡此種種皆反映,匯控對香港國際金融中心地位仍然很有信心。 香港經濟受第五波疫情重擊,匯控在港業務亦大受影響,一度關閉近七成分行,最新業績顯示,香港區業務首季列帳稅前盈利按年跌近46%,財富管理及個人銀行業務稅前盈利顯著轉差。當然,匯控作為跨國銀行,影響集團首季業績因素,除了香港疫情,還有俄烏戰爭、內房風險和環球經濟前景等。美英制裁俄羅斯,匯控亦要就預期信貸損失提撥6億美元。整體而言,集團首季稅前盈利按年倒退兩成半,尚算好過市場預期。 隨着香港疫情好轉,防疫限制逐步放寬,不少人期盼未來數月本港經濟復蘇,匯控高層昨天亦預期,分行服務全面恢復,客戶活動將回復正常,次季按揭業務也可錄得良好增長。可是香港作為高度開放小型經濟體,外圍因素對本地經濟表現好壞影響甚大。社交距離措施放寬,對促進內部消費必有幫助,可是外圍陰雲密佈,危機山雨欲來,隨時窒礙本地復蘇步伐。 俄烏戰爭爆發近3個月,陷入膠着狀態,東南部戰况激烈,美國一邊向烏軍提供武器,一邊矢言要弱化俄羅斯,「代理人戰爭」局面形成,戰事持續多久難以逆料;西方制裁俄國,衝擊全球供應鏈,不排除油氣糧價未來進一步上揚,加劇各地通脹。國際貨幣基金組織(IMF)近日便警告,大宗商品價格急升,以及俄烏戰爭帶來的高度不確定性,增加亞洲地區滯脹風險。內地疫情未息,上海尚未全面受控,北京又現疫蹤,內地次季經濟增長必受影響,對香港經濟和投資市場有一定壓力。另外,美國通脹愈演愈烈,消費者物價指數升至8.5%,本周稍後公布的個人消費開支價格指數預料亦將進一步上升,聯儲局加息遏通脹,牽動環球金融市場,香港難逃衝擊。 美息急加衝擊全球 香港復蘇恐受影響 金管局總裁余偉文近日發表文章,形容2022年以來,不明朗因素眾多,投資者管理資產如履薄冰,俄烏戰爭是市場最後一根稻草,觸發股債匯市大幅波動。一般而言,股市下跌時,債券是投資者的避險工具,可是在通脹及央行收水預期下,環球主要國債皆遭拋售,美元亦因為加息預期愈走愈強,多國貨幣匯價大挫,即使港元與美元掛鈎,近日亦見兩年半低位,觸及7.85弱方兌換保證水平,只是時間問題。余偉文形容,外匯基金面臨股債匯齊挫「三重打擊」,翻查資料,他在2015年10月亦曾提出類似表述,之後金管局即宣布當年第三季外匯基金破紀錄虧損近638億元。余偉文這次重提「三重打擊」,似是為外匯基金首季錄得重大虧損,先做管理預期。 外匯基金首季表現,有待下周揭盅。論環球金融形勢,未來兩三個月投資風險,隨時比首季更高。除了俄烏戰爭這個變數,未來兩月美國加息步伐同樣惹人關注。聯儲局下月議息,加息半厘幾成定局,利率期貨市場更顯示,投資者估計6月聯儲局大幅加息四分之三厘機率高達九成。美國11月中期選舉,高通脹今夏若未能扭轉,民主黨難逃大敗。聯儲局要向各界展示遏抑通脹決心,可是短短兩月加息超過1厘,乃是多年所未見,環球股債匯市必起風浪,美元急升可導致資金大量流出新興市場,引發金融危機。目前香港銀行體系結餘逾3000億元,資金充裕,短期拆息水平仍然很低,可是市場形勢驟變、息口壓力驟增的可能,始終無法排除。行會成員任志剛最近表示,香港經濟尚待復蘇,擔心美國加息對香港的影響。未來兩月外圍形勢變數多,各界不能掉以輕心。
星島社論
新加坡昨天解除大部分防疫措施,民眾基本回復正常生活,此舉有助吸引更多外資金融機構落戶新加坡,進一步挑戰香港的國際金融中心地位。港府不能等運到,宜趁本地疫情趨緩,及早主動到外國進行宣傳,當面向外商解釋香港實際情況,並說好香港故事,吸引外商在疫後繼續來港營運,鞏固以至提升本港競爭力。 新加坡自本月初允許完成疫苗接種的旅客免檢疫入境後,昨天更解除餘下社交距離、堂食和跨家庭聚會人數限制,民眾毋須佩戴口罩,入境旅客在出發前毋須做核酸檢測,標誌當地全面復常。 外資雖「暫撤」歸期難料 新加坡常年與香港爭奪亞洲金融中心和國際航空樞紐地位,疫情給新加坡有可乘之機,因香港採取嚴厲外防輸入措施,要求從高風險地區入境的本港居民須在檢疫酒店隔離二十一天,又曾對九國航班實施禁飛令,令外資銀行大感不便,逾四成外商表示會在一年內撤離香港,部分已付諸實行,將業務和人手「暫時」遷到新加坡,方便中高層出入境跟客戶會晤和洽談生意,令香港面臨人才、業務和資金流走威脅。 外資轉戰新加坡,皆因當地控疫做得到位,九成二人完成疫苗接種,七成三人打了第三針,建立保護屏障後,有信心放寬防疫措施,自四月初免檢入境措施落實後,樟宜機場截至四月十七日的一周錄得四十萬旅客人次,載客量已回到疫前三成一水平。 雖說外資銀行出於避疫需要,「暫時」遷到新加坡營運,但撤走後會否重返香港卻是未知之數;他們考慮點包括:一、觀望新加坡會否因應大批外籍金融人才湧入而放寬優先僱用本地人的政策,否則在港金融機構無法將整個團隊搬過來,可能要考慮搬到其他地方;二、靜觀港府的防疫政策會否作出調整才作定奪。 面對資金和人才流失,港府不能坐以待斃,當局日前宣布將於五月一日取消非香港居民入境限制和放寬航班熔斷機制,在回應外資訴求方面已踏出重要一步。但此舉並不足夠,因愈來愈多周邊地區放寬入境限制,當局須主動出擊,趁疫情回落到低三位數字之際,盡快派官員到海外解釋,香港正按既定路綫圖有序地逐步放寬社交距離措施。長遠港府須設法摸索出自己的控疫模式,在防疫和經濟社會復常間取得平衡,不會因爆疫便動輒實施停業令和禁飛令,務求將疫情對經濟衝擊減至最少,增加外資在本港營商信心。 發揮金融專長連通內外 港府在海外加強宣傳的同時,亦要說好香港故事。香港最大優勢是背靠內地,有十四億人口的龐大市場作後盾,並面向世界。內地堅持加大力度對外開放,又積極推動粵港澳大灣區和雙循環,為香港提供多重機遇,香港只要用好一國兩制的獨特優勢,發揮其專長,為內地企業提供融資渠道和走出去,亦擔當跳板助外企走進內地,便有望吸引更多外資金融機構來港設立總部,提升本港競爭力。 此外,大灣區去年經濟總量高達十二萬六千億元人民幣,居民收入增加和財富累積,為本港銀行財富管理業務提供機遇,一旦疫情受控,香港與內地恢復通關,有望帶動跨境理財通服務推進,既可壯大本港財富管理業務,亦有助本港金融業朝高增值方向發展。 香港要提升競爭力,須繼續向外國說好香港故事,發揮所長,擔當好連通海內外的橋梁角色,才能鞏固和壯大國際金融中心地位。
東網正論
香港是富裕社會,千萬富翁人數之多,一直在全球名列前茅,惟一場疫情改寫一切。有調查顯示,全港擁有千萬元或以上淨資產的富翁為43.4萬人,比前年大減15%,反映在疫情衝擊下,富人一樣無法獨善其身。富猶如此,窮何以堪!新政府必須致力改善貧富懸殊問題,否則社會穩定無從談起。 儘管每13港人便有一人是千萬富翁,且平均資產總值較前年的1,550萬元有輕微上升,但多達15%富人大蒸發,情況依然值得關注。事實上,疫情肆虐兩年多,多個行業被禁止或限制營業長達兩年多,別說前線員工不是被裁員就是開工不足,就算是老闆、僱主一樣苦不堪言。試想想,無人出街消費,僱主沒有收入,自然養不起這麼多夥計,裁員便不能避免;經濟持續惡化,租金不能不交,裁員下一步便是停業甚至執笠,有些人更不幸地欠下巨債,不得不申請破產。這樣的例子並不鮮見,2021年破欠基金中的「欠薪」獲批申請宗數高達2,759宗,較2020年的2,126宗上升近30%,已是明證。此情此景下,千萬富翁身家大蒸發甚至淪為負資產又何足為奇。 當然,一樣米養百樣人,貧者愈貧,富者愈富,一直是特區的主旋律,部分富翁不僅身家沒有減少,反而因為投資有道而增加,但「金字塔頂層」畢竟只佔極少數,絕大多數香港人在疫下都要捱生捱死。政府剛截止申領的一萬元失業援助金接獲逾47萬人申請,佔打工仔人數約13%,比統計處公布的百分之五失業率高出許多,足以說明本港真正的就業和經濟情況。更不堪的是,貧窮人口不斷增加,去年底公布的全港貧窮人口達到165.3萬,按年大增16.2萬人,貧窮率急升至23.6%,創2009年有紀錄以來最高。 儘管港府揚言扶貧政策介入後,貧窮人口大減至55.4萬,但誰都知道,這不過是玩弄數字遊戲,只消看看只有80呎的「上床下廁」劏房成為搶手貨、後生仔也和長者爭吃二手飯,當知貧窮情況愈演愈烈,絕非高薪厚祿的高官一味唱好便能文過飾非。 其實,香港急需活水打救,只要市面恢復正常運作,老闆有生意可做,業主有租金可收,打工仔有工可返,冰封的經濟便能即時改善,貧窮問題亦可有所紓緩。奈何皇帝不急太監急,林鄭昨日才施施然表示,將按計劃於下月底推出第二階段放寬社交距離措施,完全無意加快鬆綁。另一方面,所有高官言必稱加快公屋供應是改善貧富懸殊的最有效辦法,然而人人都是光說不練,林鄭現在處於等收工狀態,更是「話之你」。 正如本報多次指出,全港各區都有許多荒廢地皮、校舍、公務員宿舍等丟空養蚊,用來興建公屋必能大庇天下寒士,甚至可利用這些丟空設施改裝成過渡屋,加快房屋運轉,減輕劏房戶上樓無期的負擔。很可惜,現屆政府嫌貧愛富,冥頑不靈,根本聽不入耳。新一屆政府必須切切實實解決房屋和貧窮問題,千萬不要再令港人失望了。
頭條社論
為抵抗第五波疫情,在中央援建下,本港短時期內築成多個社區隔離設施和方艙醫院。近日疫情拾級而下,須隔離的市民和治療的病者均大為減少,令相關的抗疫設施進入備用狀態。港府提出,會集中使用兩三個社區隔離設施,目的是節省資源,同時將部份隔離酒店轉作檢疫用途,應付回港者的隔離需要,都是合理的處理方法。中長期而言,當局須為制訂一個妥善的退場方案。 社區隔離設施和方艙醫院都佔用了暫時未使用土地資源,同時聘用不少臨時人員營運。但長遠而言,每一幅土地都有其規劃發展的目的,需要復常使用。當然,現在不能貿然把這批得來不易的抗疫基建還原,因為新冠肺炎病毒有可能變種,或會在今年秋冬兩季引發第六波疫情,屆時抗疫設施就對社會安全,十分重要。短期而言,抗疫設施應處於「備戰」狀態。 中長期而言,營運過多抗疫設施,不符合成本效益,如何保留?善加使用,現在要開始思量。有立法會議員建議,把部份位於市區的方艙醫院改為過渡房屋,協助劏房戶擺脫惡劣的居住環境,甚有啟發性。當局要研究退場方案,除了按疫情發展決定某些設施的去留,也可延用部份,以應對社會急切的需要,轉為過渡房屋,變成優質版的「臨屋區」,值得研究,只要合乎公眾利益,何不善用之。

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